TUhjnbcbe - 2021/1/31 6:28:00
什么是趋势？投资者想乘着什么趋势赚钱？当价格达到较高的峰值和较高的谷底时，就会出现上升趋势，或称上升趋势。上升趋势看起来像下图图A。下降趋势，或称下降趋势，与之相反：当价格达到较低的低谷和较低的峰值时，就会出现下降趋势。下图中的图B显示了这种价格的下降趋势。当价格在一个区间内交易，而没有明显的基本上升或下降运动时，就会出现横盘或平盘趋势。图C是一个横向趋势的例子；价格上下波动，但平均保持在同一水平。上图显示了一个理论上的上升趋势、下降趋势和横向趋势的例子。但在现实世界的证券价格中定义趋势并不那么简单。价格运动并不遵循一条连续的、不间断的线。趋势中的小的反趋势运动有时会使真正的趋势难以识别。另外，请记住，趋势有长短之分。较短的趋势是长期趋势的一部分。从技术分析师的角度来看，趋势是指价格的方向性运动，这种运动保持足够长的时间，足以让人识别并仍能获利。任何不足都会使技术分析失去作用。如果一个趋势在结束之前没有被识别出来，我们就不能从中赚钱。如果它直到太晚才被识别出来，我们也不能从它身上赚钱。例如，回过头来看价格的图形，可以发现许多长短不一、大小不一的趋势，但这种观察只是对历史的观察。趋势必须及早识别，而且要足够长，技术员才能获利。如何识别趋势？1.回归分析法（LinerLeast-squaresRegression)确定数据集趋势的一种方法是运行线性最小二乘回归。这个统计过程将提供有关证券价格趋势的信息。遗憾的是，这种特殊的统计技术对技术分析师进行趋势分析的作用不大。回归法依赖于相当数量的过去价格数据来获得准确的结果。当积累了足够多的历史价格数据时，趋势很可能已经改变了方向。尽管从持续久的趋势中获利，但趋势绝不会永远持续下去。大多数电子表格软件都包含一个计算线性回归线的公式。它使用两组相关的变量，并计算数据与通过数据绘制的假想直线（线性）之间的"最佳拟合"。在标准的价格分析中，两组变量数据是时间和价格--日d1和价格X1，日d2和价格X2，以此类推。通过拟合一条最能描述数据系列的线，我们可以确定一些事情：首先，我们可以测量实际数据与该线的差异量，从而测量该线的可靠性。第二，我们可以测量线的斜率，以确定价格随时间的变化率；第三，我们可以确定线的开始时间。这条线代表了在所研究的时间段内价格的变化趋势。2.观察价格图表三点识别趋势的另一种方法是观察价格图中的极端点、顶点和底点，用合理的时间段分开，并在这些极端点之间画线（见下图）。这些线称为趋势线。这种传统的方法是在计算机图形软件之前，趋势线是手工绘制的时候的产物。不过，它仍然有效。使用这种方法来定义趋势，你必须定义反转点。、通过在它们之间画线，从上到上，从下到下，我们可以得到价格方向和极限的"感觉"。我们还可以得到斜率的"感觉"，或者说价格的变化率。趋势线可以定义价格走势的极限，如果被突破，则可以警告说趋势可能正在发生变化。上图手绘的从上到上、从下到下的趋势线与所有市场一样，无论是二手车、柚子、房地产还是工业产品，供需双方互动的经济原理决定了交易市场的价格。每个买方（需求）以一定的价格出价购买一定数量的产品，每个卖方（供给）以一定的价格出价或要价购买一定数量的产品。当买方和卖方达成一致并进行交易时，他们就确定了该瞬间的价格。买卖的原因可能很复杂--也许是卖方需要钱，也许是卖方得知了不利的信息，也许是买方在高尔夫俱乐部更衣室听到了一个传言--不管是什么原因，当所有这些信息被收集、消化，并通过出价和报价采取行动时，价格就确立了。因此，价格是所有这些不确切的因素的最终结果，它是那个瞬间的供求关系的结果。当价格发生变化时，这种变化是由于需求或供给的变化，或者两者都发生了变化。卖方可能更加焦虑；买方可能有更多的钱来投资--不管是什么原因，价格都会发生变化，并反映出这种供应或需求的变化。因此，技术分析师观察价格和价格的变化，并不特别担心原因，主要是因为这些原因是无法确定的。请记住，很多参与者因为很多原因决定了供求关系。在交易市场上，供求关系可能来自长期投资者积累或分配大量仓位，也可能来自小规模的短线交易者，试图剥取几个点的头皮。参与供求的玩家数量和不同原因的数量接近于无限。因此，技术分析师认为，通过它所创造的价格来分析供求关系的组成部分是徒劳的。在经济信息、公司信息和其他影响价格的信息往往是模糊的、迟缓的或错位的情况下，价格是现成的，是极其准确的，是有历史记录的，是具体的。还有什么比这个重要的变量更好的研究基础呢？此外，当一个人进行投资或交易时，决定盈亏的是价格，而不是企业盈利或美联储*策。对技术分析者来说，底线是价格决定成败，幸运的是，不管出于什么原因，价格往往是趋势性的。趋势有哪些？趋势长度的数量是无限的。投资者和交易者需要确定他们最感兴趣的趋势长度，但无论趋势长度如何，确定趋势开始和结束的方法都是一样的。趋势在不同时期表现相似的这种能力称为其分形性。分形模式或趋势存在于自然界的海岸线、雪花和其他地方。例如，一片雪花总是六面的--如果你愿意的话，有六个分支。每一个分支都有一个特殊的、独特的图案，由更小的分支组成。用显微镜仔细观察雪花，我们会发现，每一个较大的枝条上的较小的枝条与较大的枝条有着相同的形状。这种相同的形状延续到更小更小的枝条上，每一个枝条都有与下一个大枝条相同的图案。这就是雪花的分形性质。这些分支，无论大小，都保持着相同的图案。下图显示了一个计算机生成的分形，每个子角都是下一个较大角度的精确复制品。交易市场的相似之处在于，我们观察的任何时期--长线、中线或极短线--都会产生具有相同特征和模式的趋势。因此，对于分析的目的来说，趋势的长短是无关紧要的，因为技术原则适用于所有的趋势。感兴趣的趋势长度完全由投资者或交易者的兴趣期决定。这并不是说应该忽略不同的趋势长度。因为较短的趋势构成了较长的趋势，所以对某一时期的分析必须包括对其周围较长和较短趋势的分析。例如，对十周趋势感兴趣的交易者还应该分析比十周更长的趋势，因为较长的趋势会影响较短的趋势。同样，对短于十周的趋势也应该进行分析，因为它往往会给出较大的十周趋势方向变化的早期信号。因此，无论交易者或投资者选择哪种作为感兴趣的趋势，也应该分析下一个较长时期和下一个较短时期的趋势。为了识别的目的，技术分析家们把趋势分为几大类。这些趋势是主要趋势（以月或年为单位）、次要或中间趋势（以周或月为单位）、短期趋势（以天为单位）和日内趋势（以分钟或小时为单位）。除了日内趋势，道琼斯公司和《华尔街日报》的创始人查尔斯-道在19世纪首先提出了这种划分。查尔斯-道也是最早确定技术手段来确定主要趋势何时反转方向的人之一。由于他在该领域的重大贡献，道氏被称为技术分析之"父"。技术分析师还做了哪些假设？市场的趋势是技术分析理论的基本原则。当然，被监控的证券价格形成了趋势。为了支持这个价格趋势的概念，技术分析师还做了其他几个假设，我们简单介绍一下。首先，技术分析家假设价格是由供求关系的相互作用决定的。正如基本经济理论所教导的那样，当需求增加时，价格就会上升，当需求减少时，价格就会下降。决定供求关系的因素之一是买方和卖方的预期。(你不会买入一只股票，除非你预期它的价格会上涨。)预期是人类决策的结果，而决策是基于信息(感知、准确或其他)、情绪(贪婪、恐惧和希望)和认知限制，如行为偏差、情绪和感觉，这些都源于我们大脑内的化学和电连接。一个被称为神经金融学的新研究领域，是将神经科学应用于投资活动的跨学科研究，正在发现我们的大脑如何运作、如何决策和如何投资之间存在着显著的联系。其次，技术分析师认为，价格对一切都会打折扣。价格对所有与证券或其他相关的信息，以及从这些信息中得出的对预期的解释都进行了折扣。这一概念最早是由查尔斯-H-道阐述的，后来威廉-彼得-汉密尔顿在他的《华尔街日报》社论中再次强调了这一概念，著名的道氏理论家罗伯特-雷亚（年）在写到股市平均线时，对这一概念进行了简洁的描述。均线对一切都打了折扣：道-琼斯铁路和工业平均线的每日收盘价的波动，提供了所有的希望、失望和每个对金融事务有所了解的人的知识的构成指数，为此，即将发生的事件的影响总是在它们的运动中得到适当的预期。均线很快就会对火灾和地震等灾难进行评估。这听起来有点像尤金-法玛()与有效市场假说(EMH)有关的著名说法，即"价格完全反映了所有可用信息"。然而，法玛更多的是指具体证券的信息，并且是假定对这些信息的所有解释都是立即和理性地确定的。尽管技术假设包括EMH信徒的价格折扣假设，但它们远远超出了这种简单性。它们不仅包括有关证券的信息和可能影响该证券价格的所有其他外部因素的信息，还包括对该信息的解释（可能是或可能不是理性的或直接相关的），以及从该信息中得出的预期。技术分析认为，解释会出现"非理性的亢奋"，会"促使人们过度"，也会出现"相应的萧条"。为了协调现有的有效市场和行为金融学两种不同的金融学思想，罗博士（麻省理工学院斯隆管理学院CharlesE.AndSusanT.教授）提出了"适应性市场假说"（）。提出了一个基于进化、竞争、适应和自然选择原则的框架，其中市场和参与者会随着时间的推移而变化。风险-回报关系并不是恒定不变的，而是随着市场条件的变化而变化。因此，投资者不寻求优化他们的回报，因为这样做成本太高。而是根据经验和"最佳猜测"做出决策，让他们受到解释和行为偏差的影响--也就是情绪。只要市场稳定，这些方法就能提供令人满意的结果。然而，当经济环境发生变化，这些方法失效时，投资者就必须适应以生存。不同的互动参与者群体的规模和实力会导致这种环境变化。一个例子是，年俄罗斯*府债务违约时，债券持有者为了寻求流动性，打乱了投资者之前稳定的利率差，使他们的头寸失效，流动性不足。那些能够迅速适应的人活了下来。那些不能适应的人则失败了。总之，投资策略是变化和发展的，创新是生存的秘诀，生存是目标，而不是风险与收益的效用最大化。第三，市场趋势概念的一个重要推论是技术分析师认为价格是非随机的。如果价格是非随机的，那么过去的价格就有可能被用来预测未来的价格趋势。技术分析者拒绝接受股票价格是随机的概念。第四，技术分析假设历史原则上会重演（或者像马克-吐温所说的那样，"历史是押韵的：它不会重复"），人类在类似的情况下，会有类似于过去的行为方式。这种类似的行为往往会形成具有可预测结果的模式。这些模式几乎从来没有完全相同的，因此，技术分析者可以对其进行解释，同时也存在着各种偏差问题。这是技术分析最具争议性的方面，也是最久远的方面，只是最近才用先进的统计方法进行研究。第五，技术分析家还认为，和趋势线一样，这些形态也是分形的（见下图）。每个投资者或交易者都有一个特定的利益期，她在其中操作。有趣的是，无论哪个时期，形态的出现都有相似的形状和特征，虽然不完全相同。因此，一个正在观察5分钟柱状图的分析师会观察到与观察月度柱状图的分析师相同的模式。这些形态表明，产生这些形态的行为也取决于参与者的兴趣期。例如，5分钟柱状图中的形态是其他交易者在5分钟柱状图时间范围内的结果。月度投资者对5分钟柱状图的影响很小，因为5分钟交易者对月度柱状图几乎没有影响。因此，每一组参与者，按照他们的投资范围来定义，都有自己的模式世界，这些模式可能会影响到对方，也可能不会影响到对方，但在形状上会很相似。因此，模式分析是通用的，不受时间影响。第六，技术分析也是基于这样一个概念，即情绪会通过情绪反馈而受到先前情绪的影响。如我今天买了一只股票，它的价格上涨了，我很高兴，告诉别人买这只股票，或者别人看到它的价格上涨，也买了它，从而导致价格进一步上涨。因此，市场中的行动并不是独立的，而是与市场本身的行为方式有关。当价格行为上升的幅度远远超过价值比例时，过度的反馈会造成"泡沫"，当价格行为急剧下降时，会造成恐慌。技术分析认为，价格会因为情绪化的原因而扩张到超过平衡点，最终会回归到均线，然后再向相反的方向扩张到均线之外，随着投资者情绪的过度，不断地来回震荡。结论本章的重点是理解价格趋势对技术分析实践的重要性。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇